稳定币与PayFi引领RWA新浪潮：解析未来蓝图与发展潜力
RWA的叙事与价值：连接传统资产与Web3世界
RWA（现实世界资产）的核心价值在于将传统资产与Web3世界连接起来，实现现实资产的数字化表达，从而有效利用或调动房地产、艺术品等资产以提升流动性。通过结合区块链技术，RWA能够突破地理限制，无论用户身处何地、使用何种货币体系，都可以便捷地完成交易或利用资产。提到RWA时，人们通常会联想到房地产、股票等高价值资产。然而，从RWA代币化的基础特性来看，稳定币同样属于RWA产品类别。这使得RWA逐渐贴近我们的生活，并带来了“包容性”这一新的叙事——让资本不足的投资者也能间接参与高价值市场的投资。
RWA的未来趋势：稳定币与PayFi的崛起
过去一年，RWA的整体总锁仓价值（TVL）呈现波动上升的趋势。在当前周期中，RWA、AI和MEME等领域成为热门赛道，而RWA始终是备受关注的方向之一。
图片来源: https://defillama.com/protocols/RWA
未来，RWA有望延续这一趋势，其与DeFi领域的结合可能吸引更多投资者的关注。然而，高价值资产如房地产和大宗商品在交易过程中面临结算困难，且各国相关法律法规差异显著。因此，涉及此类资产的RWA项目可能会因实施和监管问题受到限制。如果这些项目希望实现更好的发展，必须在PayFi或跨境结算监管以及RWA资产认证方面取得重大进展，而不是依赖各地区的第三方机构协助清算或认证。
此外，与稳定币相关的RWA项目表现相对稳定，主流市场仍可能以美元为主导，欧元等货币紧随其后。但未来，这类项目可能会呈现出国家/地区差异化的特点，即“特定国家/地区的投资者基本选择某种类型的稳定币”。在此情况下，获得本地监管许可的稳定币将占据市场优势。另一个重要趋势是，稳定币可能会锚定债券、证券、股票或基金等资产，从而催生更多产品和项目。由于债券等资产在结算和监管方面的优势，相较于房地产等资产更具吸引力。
代表性项目分析：OpenTrade、USUAL与Huma Finance
以下是近期融资项目的概述，旨在客观讨论其发展潜力。
OpenTrade：基于美国国债的稳定收益产品
OpenTrade成立于2022年底，总部位于英国伦敦，投资者包括a16z CSX、Circle、Draper Dragon、CMCC Global、Ryze Labs、Polygon和Kronos Ventures等，总融资额达870万美元。目前提供四种产品：
1. 美国国债金库：固定期限、固定利率，由美国国债担保的USDC收益；
2. USDC金库：灵活收益，由短期美国国债、货币市场基金等现金等价物支持的USDC；
3. EURC金库：可变收益，由欧元和短期欧元债券、货币市场基金等现金等价物支持的EURC；
4. Rate+金库：固定收益，由投资级公司债券、商业票据、新兴市场债券等担保，使用Vault代币作为会计和其他操作的指标。
USUAL：围绕政府债券构建的稳定币生态系统
截至目前，USUAL已筹集850万美元，是Binance Launchpool项目之一。整体围绕三种代币展开：
USD0：一种无需许可且完全合规的稳定币，由现实世界资产（RWA）1:1支持，聚合多种美国国债代币；
USD0++：增强型国债，通过锁定USD0作为抵押品，使用USUAL作为激励；
USUAL：治理代币。
代币经济学：总供应量为40亿枚，初始流通比率为12.37%。
图片来源: https://docs.usual.money/usual-products/usual-governance-token/usual-tokenomics/distribution-model
代币分配如下：
Huma Finance：专注于PayFi的借贷项目
Huma Finance目前已筹集4630万美元，是一个PayFi借贷项目。最新一轮融资包括1000万美元的股权融资和2800万美元的Huma平台实物资产投资，由Distributed Global领投，Hashkey Capital、Folius Ventures、Stellar Development Foundation等参投。Huma将于2024年4月17日与Arf合并，专注于与PayFi相关的现实世界资产代币化。通过Huma Points追踪协议贡献者，目前提供跨境支付融资和数字资产支持的信用卡服务。这些服务通过多个资金池实现，例如：
Arf - 跨境支付融资池（基于USDC即时结算，简化跨境支付）；
Rain应收账款池（帮助DAO等实体通过工资卡管理支出）；
Jia先锋基金池（为小型企业提供去中心化融资，奖励按时还款的借款人所有权，称为“小型企业信用”）。
