Boros：吞并DeFi、CeFi与TradFi，解锁Pendle下一个百倍增长引擎
Boros：创新DeFi协议的崭新突破
如果您要提名最具创新性的DeFi协议，您会选择谁？Pendle无疑会进入候选名单。2021年，Pendle成为首个针对利率互换市场的DeFi协议，一举开辟了价值数十亿美元的收益交易领域，并确立了其在该领域的领先地位。截至2025年8月，Pendle通过推出Boros继续其开创性创新，率先涉足“资金费率”这一此前未被开发的链上收益领域。Boros首次实现了DeFi中资金费率的交易、对冲和套利，引发了广泛的讨论和强烈的市场参与。根据最新的Pendle数据，Boros上线仅两个月，总名义交易量已超过9.5亿美元，未平仓头寸达6110万美元，用户数量超过11,000人，年化收入超过73万美元。在短短一个月内，Boros实现了许多项目需要数年才能达到的成就，参与者指出，Boros上的收益机会甚至比投机代币更具吸引力。那么，Boros究竟是什么？它是如何运作的？未来又将走向何方？品牌视觉中频繁出现一条鲸鱼吞噬一切的画面，这是对古希腊语“Boros”含义的致敬。随着Boros 1.0的发布、推荐计划的启动以及市场产品的扩展，Boros通过资金费率捕获收益领域的使命正式启动。
为什么Boros的首次突破聚焦于资金费率？
Boros是一个结构化的利率衍生品平台，目前将其创新重点放在资金费率上，旨在将资金费率标准化为可交易资产。大多数衍生品交易者对资金费率并不陌生——它是永续合约市场的“无形之手”，平衡着合约价格与现货价格之间的关系。其运作机制如下：当资金费率为正时，大多数人预期价格上涨；多头占主导地位，合约价格高于现货，多头向空头支付资金费率以抑制过度乐观情绪。当资金费率为负时，大多数人预期价格下跌；空头占主导地位，合约价格低于现货，空头向多头支付资金费率以抑制过度悲观情绪。资金费率不仅是平衡多空头寸的关键力量，也是衡量市场情绪的核心指标。在Boros之前，交易者只是被动接受资金费率的调整，从未想过它们可以作为独立资产进行交易。为什么Boros选择资金费率作为其首个产品发布？因为资金费率具备规模、波动性和回报率——Pendle看到了这些特性的巨大潜力。
规模：资金费率市场的广阔前景
衍生品市场规模远大于现货市场，只要市场活跃，资金费率就会不断流动。CoinGlass报告显示，2025年第二季度，永续合约总交易量达到12万亿美元，日均交易量约为1300亿美元。大多数交易所每八小时结算一次资金费率，通常为0.01%，每日资金费率市场轻松超过数千万美元，在极端情况下可达数亿美元。解锁这一庞大而稳定资金费率市场的全部潜力可能推动下一轮金融创新浪潮。
波动性：资金费率市场的核心驱动力
虽然现货市场中代币价格剧烈波动较为罕见，但在资金费率市场中，这种波动却是常态。例如，Coinmarketcap数据显示，2025年9月8日，MYX Finance（MYX）飙升168.00%，成为加密市场前100名涨幅榜的榜首，引发市场热议。在多空博弈中，资金费率不断波动，尤其是在山寨币中，波动幅度可达四到五倍甚至更多。一些交易者曾支付高达20,000%的年化资金费率以持有$TRUMP代币的多头头寸。这种波动性使得交易策略得以优化，并提供了收益机会。
回报：波动性是利润的引擎
波动性带来了低买高卖的机会。高度波动的资金费率市场是捕获收益的关键途径。
Boros如何让您对资金费率变动下注？
在Boros仪表板上，您可以看到Binance和Hyperliquid上的BTC、ETH和USDT市场：
如前所述，资金费率是市场情绪的关键指标。如果您能够准确解读市场情绪，就可以通过Boros的资金费率交易获利。将市场预测转化为收益的过程如下：Boros的核心逻辑是锁定当前市场资金费率作为基准，允许用户下注：如果费率上升，多头获利；如果费率下降，空头获利。此机制围绕YU展开。用户连接钱包，存入抵押品并购买YU。YU将资金费率标准化为可交易资产，代表未来资金费率收益权，同时也是量化资金费率的最小交易单位。例如，购买1 YU BTCUSDT Binance意味着您有权获得Binance上BTCUSDT对1 BTC头寸的资金费率收益。您通过收入减去成本来计算收益。YU依赖三个数据点：隐含年化收益率（Implied APR）、固定年化收益率（Fixed APR）和基础年化收益率（Underlying APR）。购买YU意味着开仓，涉及两个成本组成部分：第一，隐含年化收益率是入场时锁定的利率——即YU的价格和到期前的固定年化利率，作为未来资金费率变化的基准。第二，开仓时产生的交易费用，与隐含年化收益率结合形成固定年化收益率——即您的总入场成本。接下来，我们计算收入。YU锁定资金费率，但外部交易所的实际费率由基础年化收益率显示。购买YU时，用户可以选择做多或做空资金费率：做多YU（押注费率上升）：支付隐含年化收益率，期间接收基础年化收益率；做空YU（押注费率下降）：支付基础年化收益率，期间接收隐含年化收益率。您的利润是收入与成本之间的差额——固定年化收益率减去基础年化收益率。如果固定年化收益率 < 基础年化收益率（基础年化收益率 > 固定年化收益率），做多YU获利；如果固定年化收益率 > 基础年化收益率，做空YU获利。因此：做多资金费率：买入做多YU；做空资金费率：买入做空YU。
从对冲到套利：Boros——交易者的成本削减与效率工具
自Boros推出以来，其资金费率多空机制引发了衍生品交易者、机构和DeFi专业人士的热烈探索。最直接的参与方式是购买YU并对资金费率方向下注：通过选择做多或做空YU，交易者赚取固定利率与浮动利率之间的价差。2025年9月12日，Boros在Hyperliquid上推出了资金费率交易。与Binance相比，Hyperliquid的资金费率波动性更大，提供了更大的刺激和套利机会。
对长期持仓者的强大对冲功能
对于长期持仓者，Boros在高波动环境中提供了强大的对冲工具：在Boros上采取与CEX永续合约相反的利率头寸，以抵消浮动利率风险并锁定固定成本/收益。例如，持有CEX上的多头永续合约意味着支付浮动利率。在Boros上购买做多YU，CEX上支付的浮动利率被Boros上的浮动利率收入抵消。反之，持有CEX上的空头永续合约意味着支付浮动利率。在Boros上购买做空YU，CEX上支付的浮动利率被Boros上的固定利率收入抵消。这种结构使成本和风险更加可预测——尤其吸引机构。
跨交易所套利机会
套利依赖于不同市场之间的价格差异。Boros目前支持Binance（更多机构用户，8小时结算，利率稳定）和Hyperliquid（更多散户用户，1小时结算，波动性更高）——创造了新的跨交易所套利机会。Boros还提供多种不同期限的产品，实现跨期限套利：如果短期YU的隐含年化收益率低于长期YU，则表明短期利率预计将低于长期利率。买入短期YU，卖出长期YU，或反之亦然。
流动性提供者的非方向性交易机会
对于非方向性交易者，可以通过成为流动性提供者（LP）参与。Boros Vaults允许用户为YU交易提供流动性，并赚取交换费用和$PENDLE奖励。Boros Vaults页面显示，BTCUSDT Binance Vaults的年化收益率高达60.41%。
所有资源回流至Pendle：推荐计划引领下一增长阶段
Boros是Pendle 2025年路线图的核心，通过创新和市场扩张推动生态系统发展。Pendle的愿景是“全面的收益交易平台”。Boros将Pendle的收益代币化创新扩展到高规模、高波动性的资金费率市场，将CEX和DEX资金费率代币转化为标准化的YU资产——将生态系统从链上DeFi扩展到链下CeFi。在Boros 1.0发布时，Pendle明确表示不会发行新代币。所有协议收入回流至$PENDLE和$vePENDLE，确保$PENDLE成为Pendle V2和Boros的最终受益者。2025年8月6日，Boros的推出引发了$PENDLE超过40%的周涨幅，证实了市场对其潜力的信心。
Boros的未来增长计划
为了抓住这一千亿美元的机会，Boros已启动关键的增长计划。经过广泛的测试和优化，Boros 1.0正式上线，推荐计划也随之启动，标志着全面发展的开始。新地址在名义交易量超过10万美元后即可获得推荐代码。推荐人可获得被推荐用户结算和交易费用的20%，而被推荐用户享受10%的交易费用折扣。每个推荐代码有效期为一年；一旦名义交易量超过10亿美元，10%的折扣将结束。
Boros的持续优化与扩展
Boros将继续优化功能和产品，支持更多资产、平台和更高的杠杆：BTC和ETH已上线，SOL、BNB等即将推出；Binance和Hyperliquid已支持，Bybit、OKX等其他平台也在规划中；更高杠杆和增加的OI/金库限额计划实施。值得注意的是，Boros的可扩展框架允许对DeFi、TradFi、债券、股票和其他RWAs的收益进行代币化。这与Pendle的使命完美契合：“只要有收益，就有Pendle。”作为Pendle 2025年的旗舰发布，Boros将连接加密货币与传统金融，与Citadels合规PT倡议共同快速推进全面收益交易平台的愿景。随着Boros的不断发展，该平台正成为所有用户群体的综合收益解决方案。
