BTBT: 2025年营收增长5%，重心转向ETH质押与AI基础设施，逐步淘汰挖矿业务

估值折扣引发关注：Lumen Technologies是否值得投资？

Lumen Technologies, Inc.（股票代码：LUMN）目前的12个月远期市销率（P/S）为0.66倍，相较于Zacks多元化通信服务行业的1.67倍和公用事业板块的3.34倍存在显著折扣。此外，与Verizon Communications（VZ）、AT&T（T）和Cogent Communications（CCOI）等同行相比，其估值也更具吸引力，后者的远期市销率分别为1.47倍、1.57倍和0.93倍。尽管低估值可能反映投资者对公司增长潜力或执行力的担忧，但这也可能预示着潜在的投资机会。

去杠杆化策略初见成效

多年来，Lumen一直致力于解决高额债务问题。最近，公司以57.5亿美元现金将其光纤到户业务出售给AT&T，这一交易标志着其战略的重大转变。通过这笔交易，Lumen不仅清偿了超级优先债券，还每年减少了3亿美元的利息支出。自2025年初以来，公司总债务已减少超过50亿美元。

成本削减措施推动盈利能力提升

Lumen在2025年超额完成了成本削减目标，实现超过4亿美元的年度节省。公司计划到2026年底实现7亿美元的成本削减，并在2027年底前达到10亿美元的目标。这些努力将支持公司在2026年实现调整后EBITDA达31亿至33亿美元的指导目标。

聚焦AI驱动的长期增长

Lumen正重新定位自己为“AI时代的可信网络”。公司围绕三大支柱制定战略：构建AI骨干网、云化网络以及扩展合作伙伴生态系统。截至2025年第四季度，Lumen已签署了价值130亿美元的私人连接架构（PCF）协议，并与微软、亚马逊、谷歌云和Meta Platforms等科技巨头达成合作。

NaaS业务的快速增长

除了光纤业务外，Lumen还在积极发展网络即服务（NaaS）业务。截至第四季度，其活跃NaaS客户环比增长29%，部署的Fabric端口增加了31%，服务销售量增长26%。管理层预计，到2030年，其数字总可寻址市场将从2026年的230亿美元增长至近320亿美元。

股价表现与风险分析

尽管Lumen的战略前景乐观，但其股价在2026年第一季度下跌了9.6%，落后于行业3.2%的增长。此外，公司预计要到2029年才能实现总收入增长，这意味着未来两到三年可能仍面临结构性下滑的压力。

结论：价值陷阱还是买入良机？

尽管Lumen面临一些短期挑战，但其在AI、云计算和数字电信服务领域的布局为其长期增长提供了坚实基础。结合其深度成本削减和当前的低估值，LUMN被Zacks评为“强力买入”（Zacks Rank #1）。对于寻求长期投资机会的投资者而言，Lumen可能是一个值得关注的选择。