海耶斯：贝森特重演耶伦“印钞剧本”，比特币或冲至22.4万美元

贝森特重启耶伦式流动性操作

BitMEX联合创始人、Maelstrom首席投资官亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）指出，现任美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）正在悄然复刻珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在2023年使用的“印钞剧本”。这一策略的核心在于通过调整国债发行结构释放市场流动性，从而间接推高风险资产价格。

国债回购规模翻倍，流动性注入初现

本月，贝森特领导下的美国财政部已将长期国债回购操作规模从每次20亿美元翻倍至40亿美元。此外，官员们还在考虑动用约9500亿美元的财政部一般账户（TGA）资金，以支持更大规模的购债行动。此举曾短暂推动比特币价格突破8万美元，随后回落至约78,800美元。

历史复刻：从逆回购抽水到比特币上涨

海耶斯解释称，耶伦在2023年中期为控制10年期美债收益率低于5%，大幅增加短期国库券发行，导致美联储隔夜逆回购工具（RRP）余额从2.5万亿美元骤降至2025年1月的约1000亿美元。释放出的资金流入银行准备金，并进一步流向包括比特币在内的高风险资产，推动其从2023年中的26,000美元涨至2024年3月的73,750美元，涨幅达2.84倍。

22.4万美元目标如何得出？

基于上述2.84倍的历史涨幅，若将当前比特币价格约78,800美元乘以相同倍数，可得理论目标价约224,000美元。需注意的是，该数字是依据海耶斯分析框架推导出的数学结果，并非其本人明确预测。此外，2023–2024年的比特币牛市还叠加了现货ETF获批和2024年4月减半等独立利好因素。

市场质疑与潜在风险

尽管流动性驱动逻辑成立，但 Citadel Securities 已对贝森特的回购策略提出警告，称其类似“金融抑制”，可能削弱美元并加剧通胀压力。比特币能否真正逼近22.4万美元，关键取决于贝森特的回购操作能否持续有效——而非像本月早些时候那样，在短暂拉升后迅速退潮。