加密行业面临“生存性”代币危机：供应增长远超价值

代币供应过剩导致价值稀释

Blockworks联合创始人Michael Ippolito在社交媒体上指出，尽管加密货币总市值保持平稳，但单个代币的平均价值揭示了一个截然不同的现实。“平均代币价格仅略高于2020年的水平（！），并且自2021年以来下跌了约50%。”Ippolito表示。

他进一步指出，中位数代币回报率急剧恶化，大多数代币从历史高点下跌了约80%。这表明市场收益越来越集中于比特币和以太坊等少数大市值资产，而更广泛的替代币市场表现不佳。Ippolito认为，这种不平衡的根本原因是新代币的过度供应。“我们创造了大量的新资产，但总市值仍然持平，”他表示，“这意味着价值正在被不断扩大的数字资产池稀释。”

代币价格与项目基本面脱钩

Ippolito观察到，2021年代币价格与链上收入密切相关，但最近的数据表明两者之间的联系正在减弱。即使协议收入出现复苏，代币价格并未随之上涨。

“代币问题是这个行业面临的生存性挑战，”Ippolito警告称，“如果不加强代币的实用性、收入和价格之间的联系，该行业可能失去其核心投资逻辑。”

行业专家呼吁解决代币模型危机

DeFiance Capital创始人兼首席执行官Arthur Cheong也强调了解决代币模型危机的紧迫性。他警告称，如果市场过于集中在少数主要资产上，可能会使更广泛的加密生态系统变得无关紧要。

DWF Labs今年2月的一份报告支持了这一观点。报告显示，投资者需求正从新代币发行转向公开上市的加密公司。研究发现，超过80%的新项目交易价格低于其初始代币生成事件（TGE）价格，通常在三个月内损失50%至70%的价值。

DWF Labs的Andrei Grachev将此归因于结构性问题，指出大多数代币在第一个月达到峰值后，在空投和早期投资者解锁的压力下持续下跌，即使项目本身具备可行的产品。