观点 ：STRC脱锚至73美元，MSTR或进入“保利息优先”阶段

江卓尔在 X 平台发文表示，Strategy 旗下优先股 STRC 已大幅脱锚，最低跌至约 73 美元，反映美股资金对比特币（BTC）相关资产的阶段性恐慌情绪。市场中关于“系统性风险”的担忧（如 FUD）被放大。理论上，Strategy 仍可通过增发普通股融资，但在 mNAV < 1 的环境下，增发会导致每股含币量下降，属于“稀释型融资手段”，因此被视为高成本操作。

江卓尔补充称，过去三周 Strategy 已多次使用该融资方式：前两周部分资金用于购买约 1500 枚 BTC，而第三周增发规模虽扩大，但购币量降至约 520 枚 BTC，大部分资金被用于维持 STRC 股息支付。据此判断，公司短期策略已明显转向“优先保障 STRC 利息支付”，意味着未来数月 BTC 增持节奏可能大幅放缓，甚至阶段性停止买币。不过，STRC 本质为优先股而非债务工具，不存在强制清算机制；Strategy 整体负债率约 10%，在 BTC 未进入长期深度熊市的情况下，出现“爆雷式风险”的概率较低。